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Jul 06, 2023

El dinero gratis convirtió los cerebros en papilla, ahora algunos bancos quiebran

Se habla mucho de que la Reserva Federal quebró a los bancos con su tasa

Se habla mucho de que la Reserva Federal quebró a los bancos con sus subidas de tipos y su endurecimiento cuantitativo, y que la Reserva Federal mató al Silicon Valley Bank, etc., etc.

Pero la Reserva Federal no rompió nada con sus aumentos de tasas y QT, excepto la alucinación consensuada, como yo lo llamo, en la era del Dinero Gratis.

Lo que quebró a Silicon Valley Bank fue la negativa de la Fed a regularlo adecuadamente. La Fed es el regulador bancario dominante. Y simplemente dejó que el banco hiciera lo suyo, y relajó sus regulaciones para los bancos medianos en 2018, y cuando la Fed, como regulador bancario, comenzó a ponerse nerviosa al respecto, todavía no presionó al banco para que solucionara sus problemas. y todavía lo dejó hacer lo suyo. El colapso de Silicon Valley Bank fue una falla regulatoria.

Y fue una falla de gestión imprudente, obviamente, y esas personas deberían pasar un buen rato en el hoosegow.

Pero hay otro problema que constituye la base de todo esto, y la Fed es el único responsable de ello: los 14 años de políticas de dinero gratis de la Fed. Por lo que sabemos ahora, el dinero gratis es como un virus que convierte los cerebros en papilla.

La Reserva Federal ha roto todo tipo de cosas con su represión de las tasas de interés y la impresión de dinero que han creado esta era de Dinero Gratis. Lo más grande que ha roto, y esto es algo enorme, es la estabilidad de precios.

Después de 40 años de inflación relativamente tranquila, ahora tenemos una inflación descontrolada, y esta inflación se ha trasladado de los bienes a los servicios, y los servicios representan casi dos tercios del gasto de los consumidores, y la inflación de los servicios ahora es furiosa al peor ritmo en 40 años. y en los servicios es donde la inflación es muy difícil de erradicar.

Demasiado tarde, la Reserva Federal ahora está tratando de arreglar este gran problema, la estabilidad de precios, que se ha roto.

Así que tenemos este enorme lío de inflación acelerada que la Fed ha estado tratando de abordar durante los últimos 12 meses, después de haberse atrasado al menos un año. La Fed ha estado abordando esta inflación con subidas de tipos y ajustes cuantitativos. Así que ese es el fin del dinero gratis.

Y ahora, además de esta inflación que respira con fuerza, tenemos una crisis en el sistema bancario porque los cerebros de algunos ejecutivos bancarios se habían vuelto papilla por 14 años de dinero gratis.

Y cuando digo "dinero gratis" con respecto a los bancos, lo digo literalmente. Desde 2008, los bancos han estado tomando préstamos de los depositantes al 0% de interés o cerca del 0% de interés. Incluso hoy, incluso cuando algunos bancos están tratando de atraer más depósitos ofreciendo tasas de interés más altas, incluso hoy cuando las tasas a corto plazo de la Reserva Federal están cerca del 5%, la tasa de interés promedio en las cuentas de ahorro sigue siendo solo del 0,4%. Incluso hoy en día, el 0,4%.

Pero hasta marzo del año pasado era del 0,06%. Para todos los propósitos prácticos esto es 0%. Significa que sobre ahorros de $100,000, el banco pagaría a sus clientes sólo $60 en intereses, cuando debería haberles pagado $3,000 o $4,000 en intereses. Para las cuentas corrientes y otras cuentas de transacciones, los bancos pagaban 0% de interés. Para los bancos, esta era la era del dinero gratis, y mucho dinero gratis.

Los bancos ahora tienen alrededor de $17 billones en depósitos, y eso es $17 billones en dinero gratis para los bancos, gracias a los 14 años de represión de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

Las políticas monetarias de la Reserva Federal han permitido y alentado a los bancos a joder a sus clientes: simplemente tomar su dinero y no pagarles ningún interés.

Y ahora esta era de dinero gratis está llegando a un final gradual: la mayoría de los bancos aún no pagan intereses. Como dije, la tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro es 0.4% y la tasa de interés promedio de las cuentas corrientes es 0%. Pero gradualmente, los bancos tienen que ofrecer tasas más altas o, de lo contrario, los clientes podrían sacar su dinero. ¿Y de repente algunos bancos se meten en problemas?

Los bancos se metieron en problemas porque un montón de estos genios banqueros ni siquiera podían imaginar la vida sin dinero gratis, y se negaron imprudentemente a prepararse para el fin del dinero gratis. E hicieron un lío horrible.

Es así, y muchos observadores, incluyéndome a mí, lo han insistido infructuosamente durante años: la Fed reprimió las tasas de interés a corto plazo hasta casi el 0% y compró billones de dólares en bonos a través de QE, entregando así dinero que luego persiguió activos de todo tipo, y muchos de ellos acabaron en los bancos, provocando la mayor burbuja de precios de activos de la historia y provocando la caída de los rendimientos a largo plazo.

La represión de las tasas de interés de la Fed y la inflación de los precios de los activos comenzaron en 2008 y continuaron en oleadas, retrocediendo tímidamente en 2016-2018, y luego se volvieron locas en 2020-2021. Pasará a la historia como la mayor idiotez de política monetaria de la historia.

Muchos de los que toman decisiones en los bancos, pero obviamente no tantos de ellos, creían que el dinero siempre sería gratis, y creían que incluso si el dinero es menos libre por un momento, pronto volvería a serlo.

Y muchos de ellos basaron sus decisiones bancarias en esas creencias. El dinero gratis es como un virus que convierte los cerebros humanos en papilla.

La Fed les dio dos años para abordar estos problemas en sus bancos. Como la inflación estaba aumentando a principios de 2021, la Fed se negó a subir las tasas. Pero otros bancos centrales pudieron darse cuenta de lo que venía de la Fed, comenzaron a adelantar a la Fed para proteger sus monedas en el momento en que la Fed comenzaría a subir las tasas. Entre ellos se encuentran los bancos centrales de Brasil y México que, a partir de la primavera de 2021, implementaron aumentos de tasas monstruosos. Vieron lo que haría la Fed, y el frente corrió la Fed para proteger sus monedas, y funcionó, las monedas de Brasil y México les fue muy bien frente al dólar.

Sólo un puñado de banqueros-genio en los EE.UU. no lo consiguieron porque no querían conseguirlo porque sus cerebros se habían vuelto papilla por el dinero gratis. Y estaban pensando en bonificaciones y compensación de acciones y en aumentar los precios de las acciones, solo mire los gráficos de acciones de estos bancos.

Por ejemplo, SVB Financial, propietaria de Silicon Valley Bank, bueno, el precio de sus acciones se triplicó en dos años a $ 750 por acción, antes de colapsar. Cuando miras estos gráficos, instintivamente entiendes el término "alucinación consensuada".

Con todo esto sucediendo para SVB y algunos otros bancos, prepararse para el fin del dinero gratis simplemente no fue posible porque podría haber frenado el aumento en el precio de las acciones.

He escrito un montón de artículos sobre SVB Financial, desde el verano del año pasado, cuando comencé a hacer paralelismos con la caída de las puntocom. Silicon Valley Bank sobrevivió al estallido de las puntocom; no sobrevivió a este busto.

Luego, la Fed indicó en el otoño de 2021 que subiría las tasas, y luego las subió a principios de 2022, y luego más rápido a mediados de 2022, cuando la inflación se disparó. Y estos genios altamente pagados todavía no se prepararon para tasas más altas.

Algunos de estos gerentes bancarios simplemente se burlaron de la inflación furiosa y de la Reserva Federal. Y creían en el mantra "Dinero gratis para siempre", y se negaron a cubrir su riesgo de tasa de interés, y se negaron a deshacerse de sus valores del Tesoro a largo plazo y valores respaldados por hipotecas cuyo precio de mercado disminuiría a medida que las tasas a largo plazo lo hicieran. subir. Todo el mundo sabe esto. No es un secreto. Es uno de los principios fundamentales que aprendes en finanzas 101 en la escuela primaria o lo que sea. Y esos banqueros también lo sabían, pero se negaron a actuar porque sus cerebros se habían vuelto papilla.

A lo largo del ciclo de subida de tipos, los rendimientos del Tesoro a largo plazo estuvieron por debajo de los rendimientos a corto plazo. Eran más bajos porque los bancos y otros grandes tenedores pensaron que todo esto era solo transitorio o lo que sea, y mantuvieron estos valores y compraron estos valores en lugar de deshacerse de ellos.

Podrían haber descargado estos valores a largo plazo en 2021 y antes de 2022 sin pérdidas o grandes pérdidas. Y cuando las tasas comenzaron a subir, estos genios creyeron en el pivote de la Fed que se estaba promoviendo en Wall Street y en los medios y todavía se negaron a cubrir su riesgo de tasa de interés y deshacerse de estos valores con una pérdida mucho menor que ahora.

Lo que hicieron fue un esquema de bombeo de acciones, y estaban ocupados pagándose grandes bonos y paquetes de compensación de acciones, y estaban ocupados vendiendo sus propias acciones y enriqueciéndose.

La cobertura contra el riesgo de tasa de interés, es decir, contra el riesgo de que las tasas de interés aumenten en el futuro, es algo fundamental que hacen los bancos. Entonces, cuando las tasas de interés suben, sus préstamos a largo plazo con tasa fija, como hipotecas o préstamos industriales, y sus tenencias de valores a largo plazo, todos perderán valor. Pero los bancos ganarían dinero con sus coberturas y se equilibraría hasta cierto punto.

Pero la cobertura no es gratuita. Habría reducido los ingresos durante la era del Dinero Gratis. Y entonces, Silicon Valley Bank no cubrió en absoluto su riesgo de tasa de interés. Eso fue imprudencia de la gerencia.

Al mismo tiempo, los bancos estafaron a sus depositantes pagándoles un 0 % o casi un 0 % de interés mientras se atiborraban de valores a largo plazo con rendimientos del 2 % o más o menos, ganando dinero con este diferencial, y pensaron que siempre tendrían acceso a este dinero gratis de sus depositantes.

Cuando digo que el dinero gratis convierte los cerebros en papilla, lo digo literalmente para algunos banqueros.

Y luego los depositantes comenzaron a retirar su dinero por una variedad de razones, entre ellas, que se cansaron de que los jodieran con el interés, que todavía era en gran medida del 0%. Y sabían que los bancos tenían enormes pérdidas no realizadas en sus valores a largo plazo que habían comprado hace años con un rendimiento del 2 %, y cuando el mercado subió al 4 %, esos valores perdieron valor, por lo que los bancos no pudieron venderlos. sin registrar una gran pérdida, por lo que no los vendieron, y la situación siguió empeorando, y todo se revela en los estados financieros, y la gente comenzó a leerlos, y es como wow, me voy de aquí.

Y retiraron sus depósitos, lo que obligó a los bancos a vender esos valores con pérdidas para financiar la salida de depósitos que se había convertido en un torrente, y todo se convirtió en un desastre. Dos de estos bancos colapsaron, algunos otros están al borde del colapso y ahora la Fed y la FDIC los están apuntalando. Estos genios que dirigen o dirigían estos bancos necesitan pasar algún tiempo de calidad en el hoosegow.

Pero las subidas de tipos de la Fed y el QT no rompieron nada excepto la alucinación consensuada, que era la condición estándar durante la era del dinero libre. Y eso es algo bueno. Se han observado tasas de interés más altas y QT en la naturaleza para revertir el proceso de que los cerebros se hayan convertido en papilla. Y eso también es bueno.

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