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May 21, 2023

Venta de stock de envío

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Mire prácticamente cualquier gráfico de cotizaciones en cualquier sector de transporte marítimo y verá un patrón similar. En algún momento a fines de febrero o principios de marzo, las acciones alcanzaron un máximo en lo que va del año, registrando fuertes ganancias en comparación con el 1 de enero. Luego se fueron al sur.

Las acciones de envío superaron significativamente al S&P 500, el Promedio Industrial Dow Jones y el Nasdaq Composite durante los primeros dos meses de 2023. Pero desde el 1 de marzo, sucedió lo contrario.

Las acciones de envío han tenido una tendencia muy por debajo de los índices bursátiles más amplios durante las últimas nueve semanas. Presumiblemente, el sentimiento sobre los futuros flujos comerciales se ha debilitado.

La pregunta que enfrentan los inversionistas y comerciantes: ¿Es la venta masiva de acciones de transporte marítimo un canario en la mina de carbón que apunta a un problema mayor para la economía mundial o deberían seguir el consejo de los analistas y "comprar la caída"?

La industria del transporte de contenedores tiene, con mucho, los peores fundamentos de oferta y demanda de cualquier segmento de buques debido a una cartera de pedidos históricamente grande que agregará incesantemente nueva capacidad hasta 2025.

Aun así, las existencias de transporte de contenedores comenzaron bien en 2023. Las acciones de la empresa de transporte marítimo Zim (NYSE: ZIM) subieron un 41 % en los dos primeros meses de este año. Entre los arrendadores de barcos, los propietarios que fletan barcos a transatlánticos, Global Ship Lease (NYSE: GSL) aumentó un 24 % y Danaos (NYSE: DAC) un 10 %.

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En comparación, el promedio Dow Jones disminuyó un 1 % entre el 1 de enero y el 1 de marzo, el S&P 500 ganó un 3 % y el Nasdaq Composite aumentó un 10 %.

Varios indicadores de transporte de contenedores han mejorado desde marzo. Las tarifas de flete al contado en el transpacífico rebotaron desde el fondo a mediados de abril y han conservado una parte de sus ganancias. Las importaciones de EE. UU. están en o por encima de los niveles anteriores a COVID. Tanto las tarifas de fletamento de portacontenedores como los valores de los activos han sorprendido al alza. La demanda de portacontenedores sigue siendo más resistente de lo esperado frente a la avalancha de nuevas construcciones.

El índice Harpex, que mide las tarifas de vuelos chárter, tocó fondo a principios de marzo y ha subido un 20% desde entonces. La correduría Braemar informó esta semana: "Los precios de los activos continúan aumentando frente a los períodos de consolidación disponibles en el mercado de vuelos chárter".

Sin embargo, las acciones de transporte de contenedores se han liquidado, rindiendo peor que los índices bursátiles. El Nasdaq Composite ha subido un 8% desde el 1 de marzo, el S&P 500 un 5% y el promedio Dow Jones un 3%.

Durante el mismo período, las acciones de Maersk cayeron un 29 %, Zim un 28 %, Global Ship Lease un 12 % y Danaos un 3 %.

El transporte marítimo a granel tuvo un comienzo de año excepcionalmente terrible en términos de tarifas de flete. La calma estacional fue mucho más severa de lo habitual. El Baltic Dry Index (BDI) se derrumbó en más del 90% entre octubre y mediados de febrero. El BDI solo había sido más bajo dos veces antes en la historia del índice.

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Las existencias de graneles secos se movieron en la dirección opuesta a las tarifas, ya que los inversores anticiparon el rebote habitual de las tarifas después de la temporada baja.

En los primeros dos meses de 2023, las acciones de Eagle Bulk (NASDAQ: EGLE) aumentaron un 35 %, las acciones de Star Bulk (NASDAQ: SBLK) y Genco Shipping & Trading (NYSE: GNK) aumentaron un 30 % y Golden Ocean (NASDAQ: GOGL ) ganó un 24%, un rendimiento mucho mejor que los índices bursátiles.

Los indicadores del mercado de graneles secos han sido generalmente positivos desde el 1 de marzo (al menos en relación con lo que sucedió antes). El martes, las tarifas al contado para Capesizes (graneleros con una capacidad de alrededor de 180.000 toneladas de peso muerto o DWT) alcanzaron los $20.800 por día, según Clarksons Securities. Eso es un máximo para el año y un aumento del 170 % desde el 1 de marzo. Los valores de los activos de Capesizes de 5 años aumentaron un 21 % desde el 1 de marzo, según los datos de Clarksons. Los valores de los Panamax de 5 años (65.000-90.000 DWT) aumentaron un 10% y los Supramax (45.000-60.000 DWT) un 8%.

Pero las acciones de graneles secos han bajado. El sentimiento de las acciones de graneles secos está fuertemente influenciado por China. Las preocupaciones sobre el ritmo de la recuperación post-COVID de China se han intensificado.

Las acciones de Eagle Bulk se han desplomado un 35 % desde el 1 de marzo. Genco ha bajado un 27 %, Star Bulk un 19 % y Golden Ocean un 15 %.

El estado de ánimo en las existencias de petroleros era exultante a principios de 2023. Las tarifas al contado estaban muy por encima del promedio de cinco años, particularmente para los petroleros medianos y pequeños. Los precios de los activos estaban en alza. Las sanciones rusas estaban obligando a los barcos a tomar rutas más largas, absorbiendo tonelaje. La cartera de pedidos estaba en mínimos históricos.

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Durante los dos primeros meses de 2023, las acciones de Teekay Tankers (NYSE: TNK) y Frontline (NYSE: FRO) aumentaron un 62 % y un 60 %, respectivamente. Nordic American Tankers (NYSE: NAT) subió un 49 %, DHT (NYSE: DHT) un 27 %, Ardmore Shipping (NYSE: ASC) un 32 %, Euronav (NYSE: EURN) un 16 % y Scorpio Tankers (NYSE: STNG) un 14 %.

Entonces las malas noticias comenzaron a acumularse. Las tasas al contado comenzaron a caer a principios de marzo y han disminuido desde entonces. La OPEP+ anunció un recorte de producción sorpresa a principios de abril. Después de un breve repunte por las noticias de la OPEP+, el precio del crudo se hundió aún más. Los márgenes de refinería se estrecharon. Bajaron las existencias de petroleros.

Entre el 1 de marzo y el cierre del martes, en un periodo en el que los índices bursátiles subieron un dígito, Ardmore cayó un 32%, DHT un 28%, Scorpio Tankers un 23%, Nordic American Tankers un 22%, Frontline un 21%, Teekay Tankers un 18% y Euronav 17%.

"En total, gran parte de esta angustia está fuera de lugar", sostuvo el lunes Jon Chappell, analista de Evercore, en una nota a un cliente. Incluso en el peor de los casos de una "recesión en toda regla", Chappell cree que una recuperación del mercado de petroleros "probablemente sería rápida y significativa" dado el límite inherente al crecimiento de la flota debido a la cartera de pedidos excepcionalmente baja.

Frode Mørkedal, analista de Clarksons Securities, citó el famoso proverbio del economista Benjamin Graham: "El inversor inteligente es un realista que vende a los optimistas y compra a los pesimistas".

"Ahora es el momento de comprar acciones de envío de los pesimistas", aconsejó Mørkedal.

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